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民企“不上市联盟”松动:老干妈动心资本市场?

发表时间:2018-08-11 00:09 来源:华夏时报

  民企“不上市联盟”松动:老干妈动心资本市场?

  ■本报记者 金晓岩 北京报道

  被誉为调味品业中茅台的老干妈,与茅台同为出身贵州,老干妈一直在低调赚钱,和上市之间似乎已经绝缘。然而,最近一则“老干妈要上市了”的消息却打破了一直以来的宁静。在过去一周犹如一潭死水的A股市场里,这条略显八卦的消息一出便迅速成为热点。相关消息显示,深交所副总经理王红一行上月25日联合贵州证监局、贵州省金融办,调研当地上市培育企业,贵阳南明老干妈风味食品有限公司赫然在列。

  虽然在老干妈创始人陶华碧口中,上市就是骗钱,最终只会害人害己。但中国股市中借助资本力量做大做强跨越式发展的成功例子也不鲜见,20多年来一直坚持己见的老干妈,会因此“忍不住诱惑”考虑上市吗?而老干妈迟迟不上市,又单单是因为不差钱吗?毕竟一直号称不差钱的老牌快消企业娃哈哈等都已经动了上市念头。

  “不上市联盟”

  网民曾把老干妈、娃哈哈、华为、顺丰4家坚持不上市的国内知名企业戏称为“不上市联盟”,甚至编了一段顺口溜——永不上市老四家,顺丰华为老干妈,还有一个娃哈哈。

  如今,由这四大“傲骄”企业组成的四大联盟正在一步步走向瓦解。

  “上市的好处无非是圈钱,获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱,但是顺丰不能为了钱而上市,也不会为了上市而上市。”2011年,顺丰董事长王卫在接受媒体采访,谈到顺丰为什么不上市问题时这样表示。但是,当5年后的2016年,“三通一达”中的中通快递选择赴美IPO,圆通、申通、韵达纷纷借壳登陆A股后,顺丰也借壳鼎泰新材登陆A股。顺丰上市之后,王卫也坐上了民营快递首富的宝座。

  连一直声称“不差钱不上市”的娃哈哈董事长宗庆后也开始松口了。今年3月24日,宗庆后表示,“娃哈哈集团现在不缺钱,我们现在也在投资高新技术产业,大幅投资高新产业的时候,也有可能会考虑上市”。

  众所周知,上市对于企业的发展具有三方面的帮助:一是通过资本平台,获得发展所需的资金;二是规范企业运作,完善公司治理结构;三是提升公司品牌价值,增加知名度。而一家选择不上市的企业,主要的直接原因也是跟自身具备充足的现金流有关。

  例如,娃哈哈近年来频繁传出上市的消息也是跟其自身的经营状况有关。公开数据显示,自2013年营收达到782.8亿元的高峰后,娃哈哈开始连年滑坡,2014年-2017年的营收分别为720亿元、494亿元、529亿元、456亿元,5年缩水超300亿元。

  不过,这一问题在老干妈身上却不存在。 华泰证券(SH601688) 在2016年研究老干妈时发现,同行业几家龙头企业应付账款周转期均在30天以上,而应付账款为0的老干妈不得不说是一个“异类”。

  调味酱行业定价难

  在外界看来,老干妈之所以能做到如此成功,是因为老干妈的分销模式和中国的消费品模式是一样的,也是通过经销商分销到全国各地,之所以做到这么大,改革开放之后,人员流动加速全国人员分配,吃辣的习惯被传遍中国的大江南北。“老干妈的属性跟别人不一样,有它自己的唯一性,是属于刚需。”中国食品产业研究员朱丹蓬说。

  据悉,以老干妈的主打产品风味豆豉和鸡油辣椒为例,其主要规格为210g和280g,其中210g规格锁定8元左右价位,280g占据10元左右价位,其他主要产品根据规格不同,大多也集中在7-10元的主流消费区间。

  基于老干妈的强势品牌力,其他品牌只能选择价格避让,比如,李锦记340g风味豆豉酱定价在19元左右,小康牛肉酱175g定价在8元左右,要么总价高,要么性价比低,都难与老干妈抗衡。这就造成了整个调味酱行业定价难,低于老干妈没利润,高过老干妈没市场。

  值得注意的是,反观调味品行业中的其他同行,也都在积极登陆资本市场,例如,作为新锐的加加,用15年时间,于2012年就完成了上市步伐,被誉为“中国酱油第一股”,可谓发展迅速。身为“老炮儿”的海天,历经曲折后也在2014年上市。

  在加加、海天新老对决的同时,也有李锦记、厨邦、淘大、味事达、东古、翠微六大门派虎视眈眈。

  那么,随着上市大潮的来临,老干妈能否抵制住资本蛋糕的诱惑?对此,《华夏时报》记者试图联系老干妈进行采访,但截至发稿前,并未收到相关回复。

  为何老干妈排斥上市

  在1996年秋天,陶华碧借用了贵阳南明区云关村委会的两间房子,招了40名工人,办起了辣酱加工厂,生产出来的辣酱叫“老干妈”。

  就是这样一位活跃在消费品行业的“铁娘子”创造出了国内外家喻户晓的辣酱。

  老干妈公司成立仅一年之后,产值就高达5014万元。对于上市,陶华碧显得有些保守。“上市、融资这些东西我一概不懂,我只知道一上市,就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱,所以我坚决不上市。”

  目前,能查到的最新数据就是老干妈在2016年的销售额有45亿元,现金流一直都很充沛。

  至于股权结构,也比较清晰。1997年创立之初,陶华碧是100%的持股人,在经过一次股份变动后,其大儿子李贵山持股49%,二儿子李辉持股50%,陶华碧本人持股1%。而2014年6月突然曝出“老干妈”创始人陶华碧携小儿子李辉已退出持股,目前“老干妈”公司的股权由陶华碧的大儿子李贵山和一位名叫李妙行的自然人股东掌控。不过,后来陶华碧秘书刘涛向相关媒体表示,“李辉与李妙行是同一人,李辉是李妙行的曾用名”。

  和娃哈哈员工持股相比,老干妈的股权结构很简单。所以,如果说娃哈哈最近的清退员工股是为了上市做准备,那么老干妈似乎并不存在这方面的担忧。

  “陶华碧一直以来都是一言堂,老干妈如何走,当创二代还没有独当一面,都是她自己说了算,她自身对资本市场也不甚关心,所以一直没有上市。”朱丹蓬在接受《华夏时报》记者采访时表示,“如今,即使对上市意念有松动,也因为是一方面随着创二代逐渐走向台前,要接触资本市场,另一方面,当地政府对老干妈帮助很重要,政府也需要老干妈上市。从中长期概念来说,老干妈如果去上市符合中国行业发展的趋势。”

责任编辑:李锋

来源:华夏时报

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